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山西证券--食品饮料行业周报:行业增速换挡,高端白酒稳健【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 何雅童 发表于 2019-11-11 17:23:55

【研究报告内容摘要】

核心观点

上周大盘处于震荡走势, 其中食品饮料涨幅在 28个申万一级子行业中排名第 5。 根据最近披露的三季报, 高端白酒茅台、五粮液、老窖继续延续高增长; 次高端酒和区域龙头分化加大, 从单 Q3利润增速来看,古井、 今世缘、 水井坊、山西汾酒分别为 36%、 28%、 53%、 54%,而口子窖、洋河、酒鬼酒分别为-2%、 -23%、 -40%。 本轮白酒增长的逻辑是集中化和高端化叠加带来的复杂性,而未来的增长将是量和价的底层逻辑”,在此前是强周期高增长,未来周期性减弱,但可能进入“低增长时代”, 目前白酒整体较为平稳, 一线白酒竞争格局已形成,业绩确定性强; 二、三线白酒竞争激烈,分化加大。 另外, 11月 8日, MSCI 宣布将所有中国大盘 A 股纳入因子从 15%增加至 20%,增加了 204只中国 A 股,其中包括口子窖、今世缘、水井坊、重庆啤酒、燕京啤酒、古井贡酒、顺鑫农业等 7只酒类股票, 变动将在 2019年 11月 26日收盘后生效。 因此, 考虑到业绩增长的持续性和外资的偏好,建议继续关注业绩稳健增长的白酒和调味品行业。

行业走势回顾

市场整体表现, 上周,沪深 300上涨 0.52%,收于 3973.01点,其中食品饮料行业上涨 1.20%,跑赢沪深 300指数 0.65个百分点,在 28个申万一级子行业中排名第 5。 细分领域方面, 上周,软饮料涨幅最大,上涨 5.93%,其次是肉制品( 3.94%)、啤酒( 2.19%);葡萄酒跌幅最大,下跌 1.73%,其次是黄酒( -0.52%)。 个股方面, 口子窖( 14.19%)、酒鬼酒( 12.02%)、双汇发展( 10.21%)、燕塘乳业( 9.76%)、养元饮品( 9.43%)有领涨表现。

本周行业要闻及重要公告

(1) 云酒头条报道, 11月 8日凌晨 6点, MSCI 宣布将把指数中的所有中国大盘 A 股纳入因子从 15%增加至 20%,同时将中国中盘 A 股一次性以 20%的纳入因子纳入 MSCI 指数, 11月 26日收盘后生效,这也是年初至今最大一次 MSCI 扩容。据悉此次扩容后,共有 244只大盘股成为 MSCI 成分股,其中包括口子窖、今世缘、水井坊、重庆啤酒、燕京啤酒、古井贡酒、顺鑫农业等 7只酒类股票。( 2) 云酒头条报道, 11月 6日,多家券商及投资机构对泸州老窖进行了调研。泸州老窖在调研中表示,目前部分老窖池产出基酒用于中档产品,随着公司酿酒工程技改项目竣工投产,通过产能置换,更多老窖池可以专注于国窖 1573生产,能够满足市场需求。

此外泸州老窖表示,随着宏观经济增速放缓,高档酒生产商逐步放量,高档酒价格明年可能不会再具备前几年那样的快速上涨机会,更大的可能性是价格稳定为主,小幅上扬。而对于明年的价格策略,泸州老窖表示,“国窖 1573的价格仍然是跟随策略,不会轻易改变。

投资建议

在白酒方面,继续看好白酒板块, 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等; 大众消费品方面,看好食品行业龙头, 建议关注伊利股份、海天味业、绝味食品。

风险提示: 宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变

阅读附件全文请下载:山西证券--食品饮料行业周报:行业增速换挡,高端白酒稳健

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