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平安证券--策略周报:市场流动性相对紧张【投资策略】

点击量: 回复数:0 举报 嘉嘉饭店 发表于 2019-11-12 09:08:44

【研究报告内容摘要】

第一,上周 A 股市场的利好因子在不断积累但是市场反应平平,市场更多担忧于高通胀下的无风险利率高企以及资本市场改革提速下市场资金供需失衡。尽管上周 MLF 降息、中美贸易谈判进展达成阶段性成果以及 MSCI 如期扩容给市场带来利好,但是 MLF 降息的信号作用远高于实质意义,市场流动性仍相对紧张且风险偏好不高,十年期国债收益率仍高达 3.28%。

第二,A 股市场受无风险利率高企及风险偏好不高的影响下,市场资金面也相对紧张。其一,近日上市公司解禁首日跌停现象增加,四季度解禁规模仍高达 9039亿元;其二,近日从主板到科创板均出现少有的新股破发现象,并且伴随首日涨幅收敛,尽管新股破发是资本市场日渐成熟的表现,但是也部分说明了资金行为相对谨慎;其三,11月重要股东减持规模已达139亿元(10月净减持规模为 368亿元),减持规模仍在扩大。当然 MSCI 扩容以及人民币汇率升值加速近期境外资金的流入,予以市场一定支撑。

第三,再融资政策再迎修订松绑,取消创业板资产负债率以及连续两年盈利的条件,加大发行定价弹性以及缩短锁定期。再融资制度的全面松绑意在加速落地“深改 12条”,打通新兴产业融资渠道以助力新经济转型。当然如果资本市场需求增加过快(例如新股发行以及再融资规模大幅上行),会给当前存量资金博弈的市场带来一定压力。

第四,我们认为短期内 A 股市场的资金以存量博弈为主,本周金融经济数据将陆续发布,资金将更多集中在经济基本面和政策预期的反复确认,短期波动将会加剧。

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