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安信证券--新三板策略报告:创新层三季报传达正向预期,改革中如何布局金字塔尖公司【投资策略】

点击量: 回复数:0 举报 黄衫女紫 发表于 2019-11-12 09:17:16

【研究报告内容摘要】

新三板创新层 2019三季度利润持续企稳增长: 根据股转系统数据,新三板 673家创新层公司披露了 2019年三季度报告。创新层公司整体营收为 2827亿,归母净利润 165亿,非金融企业营收 2631亿,归母净利润总额为 132亿元。 可比口径下非金融创新层公司 2019Q3整体法营收增速为 5.36%,增速稳中略升,归母净利润增速为 3.88%,自 2019H1增速由负转正后持续企稳增长。 创新层公司率先企稳且维持增长趋势。

创新层利润金字塔尖公司增速可观, 新兴产业业绩表现优异: 将归母净利润进行分层, 8000万以上的公司共 29家, 整体 2019H1营收增速9.9%,归母净利润增速达 31.48%; 3000-8000万的公司共 100家, 整体2019H1营收增速 13.57%,归母净利润增速达 13.98%; 在 1000-3000万的公司共 182家, 整体 2019H1营收增速 7.41%,归母净利润增速达2.71%。 业绩持续增长的行业集中在新兴产业,以电子设备、互联网、电气设备、医药生物为典型代表, 2019Q3归母净利润增速在 10%以上,且和中报相比持续稳健增长。

新三板创新层公司平均市盈率为 16X,较创业板折价 59%; 创新层平均研发费用率为 3%: 创新层公司 2019( ttm) PE 为 16.24X,较创业板折价 59%,较科创板折价 67%。创新层公司整体的研发费用率为 3%,创业板平均研发费用率为 4.62%,科创板为 6.01%。 不过分化严重, 567家统计样本中有 223家创新层公司研发费用率超过 6.01%,这一比例达到 39%。

季报优质公司筛选: 从创新层 3季报优秀的公司中筛选, 建议关注:

( 1)符合科创板财务标准的公司;2019H1营收、净利润正增长,2019Q3归母净利润大于 3000万;( 2) 2019Q3归母净利润大于 3000万,且连续三期营收、归母净利润持续增长。 名单详见正文。

风险提示: 政策推进不达预期、宏观经济下行、流动性风险。

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