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信达证券--石油加工行业数据点评:每周炼化:在盈亏边缘试探的PTA和POY【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 这里有母熊 发表于 2019-11-12 09:46:54

【研究报告内容摘要】

PX:受3季度恒逸文莱已经投产和浙江石化PX预计4季度投产的影响,PX价格和价差均一直在底部徘徊,盈利空间较小。目前,PXCFR中国主港价格在786(与上周相比,+1)美元/吨,PX与原油价差在329(-5)美元/吨,PX与石脑油价差在226(-4)美元/吨。

PTA:根据CCFEI统计,随着恒力石化、汉邦石化等国内多条大型PTA已完成检修重启生产,PTA降库存速度开始放缓,PTA社会流通库存从9月最高点142万吨开始下降,目前降至118(-24)万吨。叠加新凤鸣一期220万吨PTA等项目新一轮扩产周期,PTA供应趋于过剩,盈利能力下滑明显!目前PTA现货价格在4775(-85)元/吨,行业单吨净利润在10(-27)元/吨,PTA目前已经处于盈亏平衡线边缘。

MEG:2019年5-10月期间,华东罐区MEG库存持续下降,但进入10月以来,MEG库存基本维持在50万吨左右,目前MEG库存为48(-1)万吨,去库存速度明显放缓。目前MEG现货价格在4565(-57)元/吨。

涤纶长丝:受下游纺服需求不及预期的影响,涤纶长丝价格持续走弱,FDY品类已持续亏损近2个月,POY品类也已经位于盈亏平衡线边缘。目前涤纶长丝价格POY6875(-75)元/吨、FDY7050(-100)元/吨和DTY8600(-50)元/吨。行业单吨盈利分别为POY61(+28)元/吨、FDY-89(+12)元/吨和DTY326(+28)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY9.5(+0.5)天、FDY16.0(+0.5)天和DTY22.5(-2.0)天。

织布:2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但随着“金九银十”的提前结束,目前织机开工率为72.0%(-2%)!?信达大炼化指数:自2017年9月4日至2019年11月08日,信达大炼化指数涨幅为56.05%,石油加工行业指数涨幅为-27.19%,沪深300指数涨幅为3.31%。

相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。

风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

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