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太平洋--2020年年度策略:静待出清,拥抱慢?!就蹲什呗浴?/h1>

点击量: 回复数:1 举报 勿离勿移 发表于 2019-11-12 10:00:04

【研究报告内容摘要】

中美冲突是长期较量,始于贸易战,核心科技战,终于金融战,本质上是实力竞赛。2020年仍将面临科技定点打击和金融战的烽烟。

美日摩擦经验看,摩擦火力集中产业的变化这也正是当时日本产业转型的发展脉络,当时由于汇率升值和货币宽松,资产价格上涨。

短期消费抱团不会解体。历史上,消费由于盈利韧性和资金吸纳能力,能持续较长抱团时长,抱团切换不会一蹴而就。虽然目前抱团可能已处中后期,但本轮抱团集中于业绩“长跑冠军”,行业下行期市场仍有意愿持有龙头,抱团高估值问题可被2020年业绩消化。

宏观经济正面临从稳增长到高质量发展的转轨,预计2020年经济再下台阶,GDP降至5.8%-5.9%,“十三五”将顺利收关。2020年CPI前高后低,上半年滞涨、下半年通缩,Q1猪价见顶后,货币宽松空间打开?;占湓诰植?“抓手”将包括高铁城市群、老旧小区改造、土地流转和5G建设。

2020年新兴资本市场将受益于美、欧、日扩表开启全球宽松潮。国内货币宽松空间打开,将利好银行、地产等指数权重板块估值修复,带动A股沪指站上3200点。叠加成长5G产业链业绩加速增长,形成戴维斯双击,进而引领沪指逼近3600点。

行业配置建议:1)看好成长,“泛5G”高景气度领域具备超额收益,高质量发展阶段,产业政策和资本具有明显优势,流动性宽松利于形成戴维斯双击;2)看好银行、地产、建筑,货币托底式宽松利于资金链紧绷、筹资现金流较大行业,外部不确定性背景下,内需升级改革,基建投资回升,经济企稳和资产质量提升,利于银行不良率改善,金融去杠杆接近尾声,利于放贷;3)看好医药,受政策利空影响较小的医药外包、血制品、疫苗等细分行业景气度均有持续回升。

风险提示:地产引发经济失速;“猪胀”演化超预期

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